财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jì九龙司是哪里？n)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zu九龙司是哪里？ò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值(九龙司是哪里？zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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