本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖(tu600毫升等于多少斤水，800ml是多少水ō)累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　600毫升等于多少斤水，800ml是多少水中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏600毫升等于多少斤水，800ml是多少水低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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