近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)左眉毛有一根特别长是什么意思？度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(ch左眉毛有一根特别长是什么意思？éng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)左眉毛有一根特别长是什么意思？ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突(tū)发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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