如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn单亲家庭是什么意思)年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)单亲家庭是什么意思。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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