财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah(zhōng)特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上(shà电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahng)市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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