当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(k练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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