金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上(shàng)年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资(zī)规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿元，非(fēi)银行业金融(róng)机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减(jiǎn)少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)有较(jiào)强(qiáng)韧性(xìng)。信贷(dài)回落(luò)可能是因为一季度透支了部分银行(xíng)信贷额度和企(qǐ)业信贷(dài)需(xū)求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融(róng)资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高(gāo)基(jī)数下(xià)回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再(zài)度(dù)转冷有关。

　　4月(yuè)份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)大幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾(qīng)向于(yú)让理财产品在(zài)季末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理(lǐ)财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存款在季末季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居民存款(kuǎn)减少(shǎo)符(fú)合季节性规律。在本月(yuè)数据中，居(jū)民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的(de)情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导)少的时点。以4月为分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(wèi)例，今年(nián)1.2万亿居民存款的(de)减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数(shù)据得(dé)出类似居民加速(sù)偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源(yuán)分析认为4月(yuè)居民存款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中(zhōng)，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑，不(bù)排除居民端(duān)新增信贷量会(huì)持续维持在(zài)低位(wèi)。

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