当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎ含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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