如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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