上市公(gōng卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)司(sī)退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市(shì)的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对(duì)可转债信(xìn)用风险(xiǎn)的(de)担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重整，公司发(fā)行的(de)可转债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较(jiào)高的标的(de)，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不(bù)少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校，可进(jìn)一步(bù)明确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入(rù)”的(de)简单套路行(xíng)不(bù)通了(le)，一些规则制(zhì)度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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