大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经济热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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