A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(d退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思iàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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