近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-13a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数92.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huáa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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