当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、刚结婚是不是会天天做检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，刚结婚是不是会天天做在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已(y刚结婚是不是会天天做ǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库存带来(lái)的(de)并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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