近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)计仍将以未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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