周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情冲(chōng)顶、几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业(yè)，可(kě)能会继(jì)续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而(ér)今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二(èr)季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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