国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì公安协警工资多少，公安协警怎么样)好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，公安协警工资多少，公安协警怎么样预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局(jú)。

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