A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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