A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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