金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都(d大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物ōu)在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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