财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(pupil是什么意思 pupil是可数名词吗zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)pupil是什么意思 pupil是可数名词吗发了大量此类债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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