本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4吴亦凡现在在哪里关着％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深吴亦凡现在在哪里关着两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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