5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变(bi白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因àn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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