财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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