用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第一季度报(bào)告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网络在(zài)股价相对(duì)高(gāo)点进行(xíng)了(le)定(dìng)增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗yǒu)网络披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络发布的(de)2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续(xù)爆(bào)雷(léi)：一季(jì)报净利润(rùn)-带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第二(èr)阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务软件(jiàn)服务企(qǐ)业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的(de)信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人(rén)力云等云产品得(dé)到(dào)逐(zhú)步发展，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入(rù)新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年(nián)增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌(diē)，公(gōng)司市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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