上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正股(gǔ)退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债3凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗0多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市(shì)而(ér)退(tuì)市(shì)的(de)情(qíng)况，也未(wèi)发(fā)生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多(duō)数上市公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进(jìn)行赎回的(de)可能性较大(dà)。而如果启动破(pò)产重整，公司发(fā)行的(de)可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可(kě)转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的(de)标的(de)。并密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺(shùn)时应(yīng)势(shì)，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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