如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(p凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗ǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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