在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能12是什么意思4px;'>12是什么意思力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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