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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lá食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思i)西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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