在(zài)股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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