当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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