当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但无锡市是几线城市今年以来多数(shù)时候，WTI油价依无锡市是几线城市然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超(c无锡市是几线城市hāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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