当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(单倍行距是多少bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进单倍行距是多少口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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