关注市场热(rè)点(diǎn)消(xiāo)息。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)尼诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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