作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年(nián)随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及(jí)国内(nèi)油价下降(jiàng)影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国(guó)内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继持(chí)续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价(jià)水平(píng)有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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