作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布(bù)了4月份(fèn)的(de)通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回(huí)归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格波(bō)动(dòng)带动国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关(guān)行(xín连云港灌南邮编号是多少g)业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影(y连云港灌南邮编号是多少ǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负(fù)仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成当前(qián)经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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