射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì农村信用社几点上班下班时间)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者农村信用社几点上班下班时间众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降农村信用社几点上班下班时间，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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