射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效 line-height: 24px;'>二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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