在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来(lái)的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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