“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角，欧(ōu)美发达经济(jì)体整体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家(jiā)在(zài)中(zhōng)国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一(yī)路”出口增速(sù)保(bǎo)持在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不(bù)看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作(zuò)为传统(tǒng)观(guān)察中国(guó)出口增(zēng)速的重要指标(biāo)，但(dàn)随着中国出(chū)口结构向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对中国出(chū)口的指(zhǐ)示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数(shù)“一带一路”国(guó)家偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等(děng)陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实(shí)际出(chū)口(kǒu)增速持续偏离，另一(yī)方面(miàn)，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国(guó)出口基本保持统(tǒng)一趋(qū)势，但(dàn)由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大背离(lí)。出口结(jié)构(gòu)性变(biàn)化背(bèi)景下(xià)，传统观察框架(jià)适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信(xìn)息(xī)的(de)噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之(zhī)外，顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程rong>4月(yuè)对俄出口的(de)高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延(yán)续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出(chū)口金额维持(chí)强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国(guó)更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车出口反映海(hǎi)外车(chē)市(shì)较高景气(qì)度与产(chǎn)业(yè)链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集(jí)成电路4月(yuè)出口(kǒu)量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一(yī)带一路”的空间有(yǒu)多大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在(zà顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程i)稳(wěn)定外贸上发挥了越来(lái)越重要的(de)作(zuò)用，那么如(rú)何去评估这一空(kōng)间有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧(rèn)性可能主要来(lái)自于存量的竞(jìng)争——我(wǒ)们认为(wèi)很有可(kě)能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口(kǒu)情景来对(duì)标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年(nián)均下跌份额，假(jiǎ)设(shè)2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额中(zhōng)约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国(guó)出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我(wǒ)国(guó)全年出(chū)口(kǒu)增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等(děng)发达经(jīng)济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国(guó)加入世界(jiè)贸易组织后、历次(cì)全球经(jīng)济(jì)陷入衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三年(nián)，分(fēn)别作(zuò)为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为(wèi)参考(kǎo)。我们对于2023年的(de)基准假设(shè)为(wèi)美欧有可(kě)能在(zài)下半年(nián)陷入温(wēn)和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩后的(de)全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂(liè)，全(quán)球经济(jì)温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和乐(lè)观情景。根据(jù)预测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国(guó)出口(kǒu)增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低(dī)估的(de)风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方(fāng)面：数(shù)据(jù)口径差异(yì)和欧美(měi)经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数据方面(miàn)，各国(guó)自中国(guó)进口的数据(jù)和(hé)中国向各国出口的数据存(cún)在差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异(yì)还(hái)较大，一般而言(yán)中国出口端(duān)的增速会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)意(yì)味着我们基于(yú)“一带(dài)一路”国家进口数据的测算是低(dī)估的；外(wài)需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大(dà)的不(bù)确定性，可能在今年下半年、也可(kě)能在明(míng)年(nián)，若后者出现，那么2023年(nián)发达经济体对于(yú)中国出口的拖(tuō)累(lèi)可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴(xīng)经济体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出(chū)口造成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的(de)拖(tuō)累(lèi)不足。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程