近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(j一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ī)金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ET一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战F以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增(zēng一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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