大家周末好，先来(lái)看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)武契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的(de)战备状态(tài)提升到最高等级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲(chōng)突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中使用了催泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱(qián)区已经被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃(wò)战(zhàn)争(zhēng)结束后由联(lián)合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食(shí)物(wù)和能源(yuán)后(hòu)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相(xiāng)关的(de)通胀压(yā)力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于(yú)1985年以来(lái)的最高记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利(lì)率期(qī)货合约交易商周五加(jiā)大(dà)了对美(měi)联储将继续加息(xī)的押注，数(shù)据公布后，这些(xiē)合约的隐含收益率(lǜ)上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一直坚信(xìn)，美(měi)联储今(jīn)年(nián)将多次降息(xī)。但(dàn)他们最(zuì)终(zhōng)承(chéng)认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可(kě)能(néng)性不大。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的降元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字息(xī)幅度低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市(shì)场以及债(zhài)务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市(shì)场预计基准(zhǔn)利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱，油化(huà)工与煤(méi)化工板块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信(xìn)期货能源(yuán)首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢(yì)价将能源危机(jī)在期货(huò)市(shì)场的(de)影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市(shì)场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来看(kàn)，前期原油(yóu)价(jià)格的(de)下行已触(chù)碰到中东主要产油国的财(cái)政盈(yíng)亏平(píng)衡成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边(biān)际产油成本、美国收储(chǔ)目(mù)标价位，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量(liàng)增速持(chí)续不达预期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油(yóu)供给约束的兑现，在(zài)能(néng)源品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各环(huán)节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构(gòu)成较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未出现较(jiào)大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院(yuàn)上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好刺激，导致行(xíng)情持续低(dī)迷。国内煤(méi)炭(tàn)市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤(méi)增加的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)可流通(tōng)货(huò)源充裕，今(jīn)年受(shòu)到天(tiān)气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增加，但增速(sù)或(huò)放(fàng)缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存(cún)在(zài)下调(diào)可(kě)能(néng)，成本端难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加(jiā)之煤(méi)化工整(zhěng)体(tǐ)需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季(jì)部分区域需(xū)求受到影响。需(xū)求处于季节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受(shòu)到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期(qī)的持续走(zǒu)弱也与宏观需(xū)求弱势以及自(zì)身品种的产能(néng)投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫情几年(nián)之后(hòu)，并未(wèi)重启，所以终端产品的(de)需求并没有(yǒu)因疫情(qíng)解(jiě)封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌(diē)，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前(qián)有所放(fàng)大。“煤化工产业链上(shàng)下游均(jūn)弱化(huà)，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价格下(xià)跌幅度大(dà)于原料(liào)端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来，从甲(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字jiǎ)醇成本理(lǐ)论(lùn)核(hé)算来看(kàn)，行(xíng)业整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现货价(jià)格不断创下(xià)新低，部(bù)分地(dì)区现货价(jià)格回到历(lì)史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业(yè)整体利(lì)润并没有随(suí)着煤价回(huí)落(luò)、采购成(chéng)本下降而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是单(dān)一的(de)煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且部(bù)分内地企业有传出因甲醇价(jià)格太(tài)低，出现(xiàn)停车或(huò)者(zhě)降(jiàng)负的消息，后续值得(dé)持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的(de)迹象(xiàng)。“经历过前几年(nián)的持(chí)续投产，国内甲醇(chún)和尿素的(de)产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去(qù)产能的阶段，后续(xù)大概率(lǜ)是(shì)一个(gè)产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到(dào)低(dī)价进口货源(yuán)的冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化(huà)工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不(bù)是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原油(yóu)整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收(shōu)紧的前(qián)景(jǐng)提振油(yóu)价上涨，带动油化工板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议(yì)上(shàng)承诺将加(jiā)大力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出口价格上限的(de)行为都(dōu)对(duì)于油价起(qǐ)到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国(guó)需求复苏(sū)的持续；同时美(měi)国(guó)宣布(bù)将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油(yóu)维持强势从(cóng)成(chéng)本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的(de)需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同(tóng)程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能(néng)源部(bù)长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收(shōu)紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的(de)不(bù)确定性(xìng)仍(réng)然(rán)会影响(xiǎng)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目前(qián)油价被市场接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石(shí)脑油制(zhì)的(de)聚乙烯生产毛利(lì)，已(yǐ)经(jīng)从500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)，逐(zhú)步(bù)跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油(yóu)折算成本(běn)的加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端(duān)的利好已进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄(é)罗斯的减(jiǎn)产已在原油及(jí)成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天北(běi)向原油出口(kǒu)仍未(wèi)恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出(chū)警告(gào)，面(miàn)对(duì)欧美(měi)银行业危机(jī)和美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生(shēng)，二季度起(qǐ)的基准去(qù)库预(yù)期仍(réng)将为原油带来相对(duì)支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格(gé)表现上，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本(běn)端强弱反(fǎn)差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动(dòng)力煤市场中(zhōng)下游库(kù)存有(yǒu)效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工结构(gòu)性(xìng)强(qiáng)于煤化(huà)工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字