用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的(de)同向共振(zhèn)，大(dà)相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布(bù)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)报(bào)告，一(yī)季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上(shàng)呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络(luò第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)在(zài)股价(jià)相对(duì)高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续(xù)爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软(ruǎn)件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过(guò)ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服务业务(wù)，引(yǐn)领中国(guó)企(qǐ)业级服务(wù)市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正(zhèng)式(shì)发布了完(wán)全基于互联(lián)网架构(gòu)的(de)企业互联网开(kāi)发(fā)平台(tái)。2017年以来(lái)，其云(yún)平台、财(cái)务云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发展，各(gè)领域(yù)云上(shàng)线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第(dì)一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座(zuò)和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发(fā)和(hé)持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头S第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手AP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会面向外部(bù)市(shì)场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严(yán)重不(bù)足，也(yě)反(fǎn)应了其(qí)在(zài)高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的(de)同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提(tí)升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手长。

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