国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。蓝宝石的寓意是什么>

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)蓝宝石的寓意是什么开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiā蓝宝石的寓意是什么ng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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