昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及(jí)其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存(cún)在一(yī)定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为1敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步00万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻(bō)璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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