随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(j农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的īng)理认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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