金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(b一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟èi)，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟王热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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