当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xià华大基因是国企吗n)问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(华大基因是国企吗hé)美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石华大基因是国企吗(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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