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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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