5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的(d胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗e)投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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